导读：解读中国太保2024年报，亮眼成绩单难掩发展危机。
3月26日，中国太平洋保险(集团)股份有限公司发布2024年年度报告，营业收入达4040.89亿元，同比增长24.7%，其中保险服务收入2794.73亿元，同比增长5.0%；归母净利润449.6亿元，同比增长64.9%。成绩单看似光鲜亮丽，营业收入与利润双双大幅增长，归母净利润同比激增64.9%，仿佛一片繁荣景象。
然而，深入剖析这份报告，却能发现其背后隐藏着诸多发展困局。寿险业务面临代理人流失、银保渠道贡献有限等挑战，产险业务受自然灾害赔付压力及高风险业务清理困扰，投资端虽收益率提升，但资本市场波动带来的不确定性仍如达摩克利斯之剑高悬。这些问题的存在，让中国太保的发展之路充满荆棘。如何在复杂多变的市场环境中稳中求进，如何在业务结构调整与渠道变革中寻找新的增长点，成为中国太保亟待攻克的难题。
光鲜数据下的隐忧
从归母净利润这一关键指标审视，中国太保确实交出了一份亮眼的成绩单，实现了大幅增长。然而，当我们把时间轴拉长，回顾近六年的数据，会发现其增长轨迹并非一帆风顺。2019年至2024年，中国太保的归母净利润分别为227.41亿元、245.84亿元、268.34亿元、373.81亿元、272.57亿元、449.60亿元。可以看到，2023年归母净利润出现了回调，而2024年的显著增长，很大程度上是建立在2023年较低基数这一基础之上的。
再从营业收入构成的角度深入剖析，保险服务收入的增长幅度仅为5.0%，而营业收入整体却如火箭升空般增长了24.7%。这一鲜明对比清晰地表明，其他业务板块对营业收入增长的贡献功不可没。但我们也必须清醒地认识到，保险服务作为保险公司的核心业务，增长乏力就如同大厦的根基不稳，可能会对公司未来的长期稳定发展埋下隐患。
聚焦到寿险业务，2024年太保寿险内含价值达到了4218.37亿元，较上年末增长了4.9%；新业务价值为132.58亿元，同比增长20.9%，新业务价值率16.8%，同比上升3.5个百分点。
这些数据看似一片向好，但寿险业务背后却隐藏着诸多挑战。代理人队伍和渠道变革正冲击着寿险业务的稳定发展。尽管代理人队伍质态在持续优化，但代理人渠道依然面临着诸多难题。中国太保虽未公布具体代理人数量变化，但在行业整体代理人数量下滑的大趋势下，其代理人渠道也难以在这场风暴中独善其身。
以平安保险为例，其代理人数量在连续多个季度回升之后，从2020年的102万人急剧锐减至2024年末的36.3万人。
此外，中国太保银保渠道虽然新业务重回增长轨道，保费同比增长18.74%至475.89亿元，新业务价值也达到了48.25亿元，同比增长62.7%，但银保渠道新业务贡献占比仅为11.5%，远低于代理人渠道的78%，在短期内难以成为支撑寿险业务增长的中流砥柱。
产险业务方面，2024年太保产险的承保综合成本率为98.6%，同比上升0.9个百分点，其中，承保综合赔付率70.8%，同比上升1.7个百分点。中国太保管理层对此回应称，一方面，2024年自然灾害频发，全年重大赔付达到了86.8亿，同比上升接近50%，这无疑给产险业务带来了巨大的赔付压力；另一方面，责任险、健康险等相关领域存在一些高风险、高成本的业务，使得产险业务面临着业务结构调整的紧迫挑战。
新业务增长瓶颈
2024年，中国太保集团投资资产综合投资收益率达6.0%，较上年同期攀升3.3个百分点；总投资收益率也同步提升至5.6%，增幅达3.0个百分点。
然而，保险行业的投资收益始终与资本市场的风云变幻紧密相连。2024年，四家保险巨头投资收益的大幅增长，很大程度上得益于资本市场的回暖春风。权益市场的回暖，推动了高股息股票及债券资产市值的节节攀升；而债券利率的下行，带来了公允价值的悄然增值。投资收益在太平洋保险的业绩中起着至关重要的作用，但2024年其投资收益呈现出较大的波动性。
在当前复杂多变的市场环境下，这种投资策略犹如在荆棘丛中前行，面临着诸多挑战。利率下行、资产荒的阴霾笼罩下，寻找优质投资标的的难度日益加大；监管政策的不断变化，也对保险资金的投资范围和比例提出了更为严格的要求。
2024年，中国太保两家保险子公司原保费收入合计为3924.48亿元，同比增长4.51%，虽呈增长态势，但增幅却显得有些力不从心。从行业来看，中国人寿保费收入6717亿元，同比增长4.7%，与往昔8%—10%的辉煌增速相比，已难现昔日荣光。平安保险保费收入8581.43亿元，同比增长7.2%，也似乎失去了往日的锐气。这些数据如同冰冷的现实，无情地揭示了保险行业保费收入增长遭遇的瓶颈，中国太保也难以在这场风暴中独善其身。
新业务价值，作为衡量保险公司新业务盈利能力的重要标尺，2024年虽各公司均有所增长，但增长速度却明显放缓。平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长34.1%，太保寿险新业务价值同比增长20.9%，人保寿险新业务价值更是实现了翻倍以上的增长，同比增长113.9%。
然而，与保险行业发展的黄金时期相比，这些增长速度却显得微不足道。甚至，部分公司在某些业务板块的新业务价值增长还出现了停滞或下滑的迹象，如同在黑暗中迷失方向的船只。
太平洋保险在2024年的业绩发布中股票融资是什么，既有亮眼的数据表现，也暴露出了诸多发展困局。市场份额竞争的压力、业务结构的不合理以及投资收益的波动，这些问题犹如一道道难关，横亘在太平洋保险的发展道路上，等待着它去一一攻克。
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